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2017新三板市场什么是慨念股票发展报告(精简版)

来源:更新时间:2019-02-09 01:41:54

2.信息披露质量低

因挂牌企业准入条件低,企业质地良莠不齐,信息披露质量普遍不高,信息披露不及时、不完整、不真实的情况频发。以年报披露为例,2017共有108家公司未能按照规定时间披露2016年年度报告,由此看来,即便新三板监管持续升级,但还是有不少挂牌企业触碰信息披露违规的红线。

三、新三板市场深化发展的对策建议

(一)降低投资门槛,优化交易机制

投资门槛的降低有利于投资者规模的扩大,改善市场买卖力量不均衡、流动性不足的局面。首先,适当降低个人投资者准入门槛,引入部分散户投资者,2016年12月,证监会将自然人投资者的证券类资产市值500万的要求改为金融资产500万,实质上降低了投资者门槛;其次,投资者门槛的降低不适用于所有的新三板公司,应该制定一系列考核标准,选取信誉良好、创新能力强的优质新三板企业,按照风险大小分层次降低投资者门槛。

投资门槛的降低应该与交易制度的优化相结合。2017年12月,《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》发布,通过引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市转让等方式,解决现行协议转让方式定价不公允、市场不认可、监管难度大等问题,为后续深化改革交易制度,持续改善流动性奠定基础、预留空间。

新三板未来交易制度不断完善的过程中,还需要注意以下三个方面问题:

1. 加快新三板集合竞价交易制度推出后的制度优化步伐,尽可能减小制度改革所带来的负面冲击。

2. 加强集合竞价、大宗交易制度与协议转让交易制度的衔接性。

3. 加强交易制度与其他规则制度间的配合,提前做好风险防范措施。

(二)深化分层制度建设 推动发行制度改革

2018年1月24日,全国中小企业股份转让公司总经理李明表示,2018年全国股转公司将着力推进市场精细化分层、研究发行制度改革等。

在2017年12月底的分层改革中,降低了创新层的盈利要求、维持标准,提高了营收和公众化要求,这表明新三板的顶层设计不会止于创新层。一方面,通过分层调整,创新层的稳定性增加,为后续的差异化制度安排奠定基础。另一方面,分层制度的深化将有利于通过市场化的定价手段,对创新层内部以及创新层与基础层企业进行价值上的区分,有利于筛选出优质公司。

此外,新三板当前较核心的问题是非公开发行的市场,市场希望匹配一个公开交易的市场,这显然是一个矛盾的结构,这需要在发行制度上予以突破。同时,新三板发行制度改革也需要进一步明确市场属性,以及包括修改证券法在内的监管上的统筹和协调。

(三)加强信息披露制度建设,增强投资者信心

应继续加强对新三板企业的信息披露的要求,强化信息披露真实性的监管。在2017年12月颁布的《全国中小企业股份转让系统全国信息披露细则》中对信息披露方面提出更高要求,并区别对待、差异化进行,对信息真实性、完整性的监管要求进一步提高。

此外,信息披露制度应在加强监管的同时体现差异性。新三板定位于服务广大不满足上市条件的中小企业,过于严苛的信息披露制度会加大企业信息披露成本,在私有信息上失去竞争力。可以考虑加强对企业持续经营能力的关注,弱化对公司治理规范化的要求,发挥新三板的培育、扶持中小企业发展的“土壤”作用。

(四)提高挂牌门槛 细化准入条件

新三板市场现行的五个挂牌条件为:存续满2年;具有持续经营能力;治理健全、规范运作;股权明晰、股份发行和转让合法合规;主办券商推荐并持续督导,并没有设置财务门槛。较低的门槛使得挂牌企业数量快速增加,挂牌企业质量良莠不齐。

提高挂牌准入门槛不能“一刀切”,而应当进行差异化处理,支持主办券商根据全国股转系统业务规则制定更高的遴选标准。同时,根据行业不同将挂牌标准进行细化,对于成长性不够、行业天花板严重、研发能力弱、利润率低的企业不适合在新三板挂牌。优先支持战略性新兴产业企业,严控产能过剩或“限制、淘汰类”行业,促进新三板市场的健康发展。

四、新三板展望:多层次市场中发挥更加重要作用

(一)多层次市场中的独立板块

2017年2月10日,证监会主席刘士余在监管工作会议上讲话,首次提及新三板,“苗圃”、“土壤”一时间成了新三板上的热词。一方面,新三板不应该是预备板。作为多层次资本市场中的一环,新三板是一个公开的股权投资和并购市场,而不是主板或者其他板块的一个补充或预备,新三板未来将成为一个开放的独立市场。另一方面,新三板和A股不是竞争格局,新三板为企业提供多一个选择,随着新三板的发展和向上提升,新三板与主板之间可以达成一个动态平衡。

(二)小微企业的孵化园地

当前我国正大力推进“双创”战略,新三板在支持创新创业型中小微企业方面发挥着重要作用。企业在新三板挂牌后,不仅可以通过做市转让和定增方式实现融资,同时有利于企业获得和提升银行授信,此外,挂牌新三板还可以为企业带来声誉上的背书,帮助在初创阶段的中小微企业获得发展的动力。

2018年新三板市场将在不断改革中实现更加深远的发展。全国股转公司副总经理隋强在发言时指出,要改革现行交易体制,引入大宗交易,交易制度的优化与分层制度的完善相结合,促进市场平稳运作。随着公募、私募基金的入市,新三板的做市商队伍将进一步扩容;随着投资者门槛的降低,新三板的市场的交易活跃度将迎来提升,困扰新三板市场已久的流动性问题有望得到改善。

(三)小微金融创新的试验田

小微企业的健康发展,离不开针对其经营特点和融资需求特征的创新金融产品和服务。相对于A股市场的高门槛,新三板为小微企业的发展提供了沃土,也因此成为金融创新的试验田。一方面,金融机构积极开发新的信贷产品与服务模式,满足新三板市场中小微企业的差异化需求,商业银行等金融机构推出投动联动的业务模式,通过与投资机构合作,银行信贷与股票期权、夹层基金直投等组合模式,有效支持小微企业发展。另一方面,互联网思维和大数据技术应用于小微企业网络融资,网贷通、电子供应链融资等产品的出现为小微企业提供了便捷的融资支持。


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